kapitalist.blog

Oracle дешевший за Microsoft і Amazon за форвардним P/E навіть після ралі

Oracle виявився дешевшим за конкурентів із першого ешелону хмарного ринку. Після звіту за перший квартал 2027 фінансового року акції ORCL відскочили вгору, та навіть із урахуванням цього ралі компанія торгується за форвардним P/E близько 20 — нижче за Microsoft і Amazon. Розрив між ціною акції та фундаментальними показниками став однією з найпомітніших аномалій у секторі.

Цифри кварталу пояснюють, чому аналітики звернули увагу на цю невідповідність. Виторг Oracle зріс на 29,61% до 19,34 млрд доларів, скоригований прибуток на акцію склав 1,92 долара, а виторг хмарної інфраструктури підскочив на 121%. Портфель законтрактованих зобов’язань (RPO) сягнув 664 млрд доларів. За один квартал компанія підписала нових AI-контрактів більш ніж на 30 млрд доларів. Менеджмент підтвердив прогноз виторгу на рівні щонайменше 90 млрд доларів на 2027 фінансовий рік і ціль скоригованого прибутку 8,10 долара на акцію.

Чому Oracle коштує дешевше за Microsoft і Amazon

Порівняння з двома гігантами хмарного ринку робить дисконт наочним. Microsoft — найчистіший аналог: річний виторг Azure перевищив 100 млрд доларів, а комерційний RPO досяг 678 млрд доларів, майже стільки ж, скільки в Oracle, але на значно більшій базі виторгу. Попри це хмара Oracle зростає швидше. Amazon, орієнтир для порівняння з AWS, наростив хмарний бізнес на 37% і планує близько 200 млрд доларів капітальних інвестицій у 2026 році.

За форвардним P/E Oracle оцінюється приблизно у 20 проти орієнтовно 27 у Microsoft і 35 у Amazon за даними 24/7 Wall St. Інші провайдери фінансових даних дають дещо інші значення — форвардний P/E Microsoft у діапазоні 20–31, Amazon близько 28 — але напрям порівняння зберігається: ринок платить за долар майбутнього прибутку Oracle менше, ніж за прибуток обох конкурентів. І це при тому, що інфраструктурна хмара Oracle зростає на 121% проти 43% в Azure і 37% в AWS.

Що тримає оцінку низькою

Дисконт має причини, і головна з них — гроші. Вільний грошовий потік Oracle був від’ємним і склав мінус 5,4 млрд доларів за квартал після мінус 23,7 млрд доларів за весь 2026 фінансовий рік. Капітальні інвестиції на поточний рік закладені на рівні 90–95 млрд доларів. Компанія будує потужності під штучний інтелект швидше, ніж генерує готівку, і ринок дисконтує цей ризик.

Додає невизначеності концентрація. Значна частина RPO припадає на кілька великих гіперскейлерських контрактів, а виторг від ліцензій на застаріле ПЗ скорочується приблизно на 15% у міру міграції клієнтів у хмару. Ставка Oracle побудована на припущенні, що портфель зобов’язань конвертується у визнаний виторг за графіком, який окреслив менеджмент. Фінансова директорка Гіларі Мексон стверджує, що кожен проєкт за своєю природою генерує сильний вільний грошовий потік після виходу на повну потужність.

Ставка на конвертацію портфеля

Бичачий сценарій тримається на одному припущенні — RPO перетвориться на реальний виторг. Менеджмент очікує, що близько половини портфеля конвертується протягом наступних 36 місяців. Завантаження GPU тримається на рівні 97,9%, а поновлення контрактів відбуваються з премією близько 20%. Виторг від мультихмарних баз даних зріс на 353% рік до року.

Акції Oracle все ще торгуються приблизно на 53% нижче 52-тижневого максимуму, попри прискорення бізнесу. Саме цей розрив між динамікою операційних показників і ціною акції утримує увагу аналітиків. Дешевизна за форвардним P/E — не аргумент сам по собі: вона тримається рівно доти, доки Oracle виконуватиме обіцянки щодо конвертації 664-мільярдного портфеля. Якщо графік зірветься, дисконт перестане бути можливістю і перетвориться на справедливу знижку за ризик.

Читайте також

Джерела

Автор: Олег Іванів

Матеріал має виключно інформаційний та освітній характер і не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією, фінансовою, податковою чи юридичною порадою. Перед ухваленням фінансових рішень проведіть власний аналіз або проконсультуйтеся з ліцензованим фахівцем. Автор і kapitalist.blog не несуть відповідальності за рішення, ухвалені на основі цього матеріалу.

More posts