Nscale, британський постачальник хмарної ШІ-інфраструктури, подав заявку на IPO. Компанія 18 вересня оприлюднила форму S-1 у Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та планує вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером NSCL. Розміщення ведуть Goldman Sachs, J.P. Morgan і Morgan Stanley. Кількість акцій та ціновий діапазон компанія поки не розкрила. Документи Nscale готувала з лютого, коли подала заявку конфіденційно.
Виторг зріс на 1252%, збитки — слідом
За перше півріччя 2026 року виторг Nscale сягнув $140,6 млн проти $10,4 млн роком раніше — зростання на 1252%. Масштабування коштує дорого. Чистий збиток за той самий період склав $1,02 млрд, майже втричі більше за торішні $368,9 млн. Компанія будує дата-центри під ШІ-навантаження і закуповує дорогі прискорювачі Nvidia швидше, ніж встигає монетизувати потужності. Для порівняння: за весь 2025 рік виторг становив лише $33 млн, а роком раніше — $19,1 млн. У проспекті компанія наводить і $56,4 млрд невиконаних зобов’язань за контрактами — законтрактований виторг, який ще належить визнати.
Контракти на $103 млрд — і кілька великих клієнтів
Головний козир Nscale — портфель замовлень. Станом на 31 серпня компанія оцінює активні та законтрактовані угоди у $103,4 млрд і має доступ приблизно до 461 тисячі прискорювачів. Щоправда, реально активних GPU поки лише близько 25 тисяч — решта чекає в контрактах на майбутнє. Активних дата-центрів п’ять, ще дванадцять — законтрактовані. Серед клієнтів — Anthropic, Microsoft та OpenAI. Лише контракт з Anthropic на кампус Monarch у Західній Вірджинії оцінюється приблизно в $44,6 млрд — це 460 МВт потужностей. Разом угоди з Microsoft та Anthropic здатні принести до $88,4 млрд виплат. Головна вразливість — у концентрації: більшість законтрактованого бізнесу припадає на кількох дуже великих замовників. Відмова одного з них боляче вдарить по прогнозах. Модель нагадує CoreWeave — ШІ-хмару, що вже торгується на біржі: стрімке зростання, гучні контракти й величезні капітальні потреби.
Хто фінансує будівництво
Nscale з’явилася 2024 року, відокремившись від австралійського майнера криптовалют Arkon Energy. Засновник і генеральний директор — 32-річний Джош Пейн. У березні компанія залучила $2 млрд у раунді Series C за оцінкою $14,6 млрд; серед інвесторів — Aker, Nvidia, Dell, Nokia та Point72. Nvidia виступає одночасно постачальником чипів і стратегічним спонсором. За даними проспекту, вона гарантує до $860 млн зобов’язань Nscale за лізингом дата-центру в Техасі. Ще щонайменше $1 млрд Nvidia вклала в конвертовані облігації компанії. У липні Nscale домовилася про купівлю розробника ШІ-софту Anyscale приблизно за $1,65 млрд. Минулого тижня до ради директорів увійшла Фіджі Сімо — колишня топменеджерка OpenAI, Instacart і Meta. Свого часу вона вивела на біржу саме Instacart.
Яку оцінку шукає Nscale
Скільки компанія планує залучити, у заявці не зазначено. Bloomberg писав про суму до $3 млрд. Reuters із посиланням на CNBC стверджує, що Nscale націлюється на оцінку близько $30 млрд — удвічі більше за приватну оцінку піврічної давнини. Остаточну цифру визначать під час збору заявок від інвесторів. Апетити амбітні як для бізнесу з боргом понад $8 млрд (без урахування окремої угоди з Dell) і мільярдними збитками.
Що це означає для інвестора
Nscale просить публічний ринок профінансувати будівництво, попит на яке поки що випереджає виторг. Компанія робить ставку на те, щоб перетворити законтрактовані гігавати і GPU-парк на грошовий потік швидше, ніж зростатимуть капітальні витрати. Nscale розраховує на близько 10 ГВт потужностей і має сильних партнерів. Зворотний бік — висока оцінка не лишає простору для зривів у графіку введення потужностей чи втрати ключового клієнта. Для українського інвестора це передусім ставка на подальше зростання попиту на обчислення для ШІ. Наступний орієнтир — ціновий діапазон, якого в першій редакції проспекту ще немає.
Читайте також
- Акції CoreWeave: бізнес, оцінка й ризики очима інвестора
- Anthropic показала три метрики розвитку ШІ всередині лабораторій
- Протести проти дата-центрів: чому локальний опір у США стає ризиком для всього ШІ-буму
Джерела
Ви маєте увійти, щоб оприлюднити коментар.