Акції американської технологічної компанії Adobe різко подешевшали протягом останніх 12 місяців, попри стабільне зростання бізнесу. Після падіння приблизно на 38% інвестори оцінюють папери значно дешевше, ніж у попередні роки. Частина аналітиків вважає, що ринок надмірно відреагував на ризики, пов’язані з розвитком генеративного штучного інтелекту.
Сильні фінансові результати попри падіння котирувань
Фінансові показники компанії залишаються стабільними. У четвертому кварталі фінансового року виручка Adobe зросла на 10,5% у річному вимірі — до $6,2 млрд. За підсумками всього 2025 фінансового року дохід компанії становив $23,8 млрд, що означає зростання приблизно на 11% порівняно з попереднім роком.
Основу бізнесу формує модель підписки на програмне забезпечення для творчих професій. До неї входять інструменти для редагування фото та відео, створення документів і цифрового дизайну.
Показник annual recurring revenue (ARR) у сегменті цифрових медіа — тобто річна вартість активних підписних контрактів — досяг $19,2 млрд, що на 11,5% більше, ніж роком раніше. Менеджмент також очікує подальшого зростання. У прогнозі на перший квартал 2026 фінансового року компанія заклала приблизно $6,3 млрд виручки, що передбачає близько 9,9% річного зростання.
Штучний інтелект: ризик чи новий драйвер зростання
Головний фактор занепокоєння інвесторів — розвиток генеративного штучного інтелекту. На ринку з’являється дедалі більше інструментів, які можуть створювати зображення або відео за текстовим запитом. Частина учасників ринку вважає, що це може знизити потребу у традиційних дизайнерських інструментах. Саме ці побоювання частково пояснюють падіння котирувань компанії.
Втім сама Adobe робить ставку на інтеграцію ШІ у власні продукти. Компанія активно впроваджує свою генеративну модель Firefly у ключові програми — зокрема у Photoshop та Illustrator. За словами керівництва, нові можливості ШІ стимулюють клієнтів переходити на більш дорогі тарифні плани. Це може підтримати зростання виручки у середньостроковій перспективі.
Оцінка акцій стала значно нижчою
Ще кілька років тому акції Adobe торгувалися з високою премією до ринку. Інвестори були готові платити значно більше за стабільні грошові потоки та сильні ринкові позиції компанії.
Упродовж останніх п’яти років мультиплікатор P/E часто перевищував 40×. Станом на момент публікації матеріалу акції торгуються приблизно за 16-кратний прибуток, що значно нижче історичних рівнів оцінки.
Такий рівень оцінки означає, що ринок фактично закладає досить песимістичний сценарій — або зниження темпів зростання, або втрату цінової сили компанії. Частина аналітиків вважає такі очікування надмірними, зважаючи на сильні позиції Adobe на ринку творчого програмного забезпечення.
Buyback як сигнал впевненості менеджменту
Додатковим аргументом на користь компанії є її політика повернення капіталу акціонерам. У 2025 фінансовому році операційний грошовий потік Adobe перевищив $10 млрд. При цьому компанія витратила майже $12 млрд на зворотний викуп акцій. Завдяки buyback кількість акцій в обігу скоротилася більш ніж на 6%.
Така стратегія часто сигналізує, що менеджмент вважає ринкову оцінку компанії заниженою. Крім того, сильні грошові потоки дозволяють Adobe фінансувати розвиток нових технологій, включно з рішеннями у сфері штучного інтелекту.
Висновок
Попри значне падіння котирувань, фінансові показники Adobe залишаються стабільними. Компанія демонструє двозначні темпи зростання виручки, сильні грошові потоки та активно інвестує у розвиток штучного інтелекту.
Ринок наразі закладає доволі песимістичний сценарій для бізнесу компанії. Водночас низька оцінка, інтеграція AI-інструментів та активний зворотний викуп акцій можуть створити умови для відновлення вартості паперів у середньостроковій перспективі.
Якщо побоювання щодо впливу генеративного ШІ не підтвердяться, акції компанії можуть отримати потенціал для нового зростання.