Акції Starbucks: відновлення працює, та оцінка стримує зростання

Акції Starbucks від початку року подорожчали на 12% — план відновлення «Back to Starbucks» нарешті дає плоди. Досвід відвідувача в кав’ярнях покращився, а квартальний прибуток знову зростає. Та стратег CNBC Майк Коу (Mike Khouw) радить грати це відновлення через опціони, а не купувати акції напряму. За поточною ціною ринок уже заклав у котирування майже ідеальний сценарій.

Відновлення, яке почало працювати

Генеральний директор Брайан Нікол очолив Starbucks у вересні 2024 року. Він прийшов із Chipotle, де вже проводив успішний розворот, тож інвестори повірили в його досвід. Програма «Back to Starbucks» спростила меню, повернула практику, коли бариста від руки пишуть імена гостей, і зробила кав’ярні затишнішими. Ставка — на швидкість обслуговування та атмосферу «третього місця» (дім — робота — кав’ярня). Окрема увага — чергам і затримкам із мобільними замовленнями, що давно дратували відвідувачів. Частина магазинів у США тепер відкривається раніше, щоб перехопити ранковий потік.

Цифри поступово підтверджують розворот. Минулого кварталу виручка знизилася на 1,4%, але скоригований прибуток підскочив на 87,2% рік до року. Менеджмент водночас тисне на витрати й оптимізує мережу. До впевненого зростання продажів ще далеко, проте напрям руху вже змінився.

Оцінка, що стримує зростання

Сам бізнес не викликає питань. Питання — у ціні. За консенсус-оцінкою, форвардний скоригований прибуток на акцію становить близько $3,12. Отже, акції торгуються приблизно за 30 річних прибутків уперед — для мережі, чия виручка ще падає, це завищена оцінка. Інвестор фактично платить сьогодні за прибутки, яких компанія ще тільки має досягти. Навіть із поправкою на очікуване зростання такий мультиплікатор залишає мало простору для помилки. Будь-який слабший квартал може швидко переоцінити акції вниз. Котирування вже охололи: акції тримаються біля $94,76, помітно нижче 52-тижневого максимуму $110,51 від 13 серпня. За словами Коу, останні п’ять років вони були «мертвими грошима». Додає ризику й дивіденд: Starbucks віддає акціонерам більше, ніж заробляє, і за падіння виручки така політика довго не протримається.

Що пропонує Майк Коу

Коу обрав продаж стренгла (short strangle) з експірацією в листопаді. Він одночасно продає пут зі страйком $85 і кол зі страйком $105. За обидва контракти трейдер одразу отримує премію — це і є його потенційний прибуток. Такий набір називають коротким стренглом — ставкою радше на спокій ринку, ніж на його напрям.

Логіка проста. Якщо до листопадової експірації акції залишаться в коридорі між $85 і $105, обидва опціони згорять, а премія повністю стане прибутком. Поточна ціна близько $95 — майже посередині діапазону. Простими словами, Коу заробить максимум, якщо до листопада акція нікуди суттєво не зрушить. Отримана премія ще трохи розсуває межі беззбитковості за обидва страйки. Ризик теж є. Падіння нижче $85 або стрибок вище $105 обертається збитками, причому зверху вони теоретично необмежені. Для різкого прориву вгору ця стратегія не підходить — тоді вигідніше просто тримати акції. Українському інвесторові тут важливий не стільки сам стренгл, скільки те, як професіонал зважує ризик і винагороду за поточною ціною.

Найближчий тест — звіт за четвертий фіскальний квартал, орієнтовно 27 жовтня. Головна цифра для ринку — динаміка продажів у зіставних кав’ярнях. Якщо вона стане позитивною, бики отримають аргумент, якого бракує. Поки цей показник не вийде у стійкий плюс, преміальна оцінка залишатиметься головним гальмом для акцій. Інвесторам з України, які мають доступ до ринку США через брокера, це нагадування: хороша компанія і хороша інвестиція — не завжди те саме за поточною ціною.

Читайте також

• Акції Nike впали: провал виручки переважив прибуток
• Чи варто купувати акції Altria (MO): розбір для інвестора
• Чи варто купувати акції Palantir: розбір для інвестора

Джерела

• Starbucks recovery plan is working. Here’s how Mike Khouw says to trade the coffee giant — CNBC
• Starbucks Corp (SBUX) quote — CNBC
• Is Starbucks (SBUX) a Bad Investment Until the Turnaround Shows Up? — Insider Monkey

Автор: Олег Іванів

Дисклеймер. Матеріал має виключно інформаційний та освітній характер і не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією, фінансовою, податковою чи юридичною порадою. Перед ухваленням фінансових рішень проведіть власний аналіз або проконсультуйтеся з ліцензованим фахівцем. Автор і kapitalist.blog не несуть відповідальності за рішення, ухвалені на основі цього матеріалу.